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國企改革相關主題再度獲得市場關注。據媒體報道，國企改革頂層設計中關于央企分類、國資投資運營公司、混合所有制改革、員工持股四個方案有望在近期公布。受此消息提振，相關概念股6月17日午后上演漲停潮。分析人士指出，盡管國企改革頂層設計方案何時出臺尚未有確定消息，但近期上海浦東國資改革文件下發(fā)，部分國企上市公司資本運作頻頻，加之前期滯漲后的補漲動力，可謂多重利好催化，國企改革有望成為[*{c}*]牛市下半場的主題性投資機會。
國企改革主題熱度再起
自5月下旬開始，國企改革相關文件再度密集出臺，改革部署進一步明確。
5月18日，國務院批轉《關于2015年深化經濟體制改革重點工作的意見》，明確了“推進國企國資改革，出臺深化國有企業(yè)改革指導意見，制定改革和完善國有資產管理體制、國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經濟等系列配套文件”；5月25日，國資委[微博]發(fā)布《國務院國資委[微博]2015年度指導監(jiān)督地方國資工作計劃》，提出四大方面二十五項措施，包括指導推動地方以管資本為主加強國有資產監(jiān)管，指導推動地方深化國有企業(yè)改革等；6月3日，國資委出臺《關于進一步做好中央企業(yè)增收節(jié)支工作有關事項的通知》；6月5日，中央深改組會議審議通過《關于在深化國有企業(yè)改革中堅持黨的領導加強黨的建設的若干意見》和《關于加強和改進企業(yè)國有資產監(jiān)督防止國有資產流失的意見》等重要文件，提出“堅持黨的領導”，“防止國有資產流失”，體現(xiàn)“穩(wěn)妥改革，保障先行”的意圖。
有券商分析師指出，隨著國企改革再度進入密集政策推進階段，國企改革頂層設計方案落地或為期不遠。
地方國資方面也呈現(xiàn)出改革進一步深化的趨勢。5月31日，廣州印發(fā)《中共廣州市委廣州市人民政府關于全面深化國資國企改革的意見》，提出加大重組整合力度，推動優(yōu)勢產業(yè)資源向上市公司集聚。6月11日，上海浦東新區(qū)國資國企改革“18條”發(fā)布，確定5大改革重點，即優(yōu)化國資布局、強化分類監(jiān)管、實施大集團戰(zhàn)略、優(yōu)化國企領導人員的管理和激勵機制、國資委自身改革。
招商證券(30.77, -0.35, -1.12%)認為，國有資本體量巨大，一些國有企業(yè)根基較好，資本運作和市值管理有很大的市場想象空間。
從近期個股表現(xiàn)來看，國企改革主題補漲動力強烈。自5月18日國務院明確“推進國企國資改革”以來，國企改革指數(shù)跑贏大盤和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，一些前期滯漲的國企改革概念股開始強勢上漲。
相關公司動作頻頻
與政策面的不斷推進相輔相成的是國企改革相關標的在資本市場的表現(xiàn)。
近期，央企改革試點企業(yè)相關上市公司動作引人關注。中國節(jié)能環(huán)保集團旗下的萬潤股份(28.70, 0.00, 0.00%)、中國建材集團旗下的北新建材(18.58, 0.00, 0.00%)都處于停牌中，萬潤股份已明確“籌劃重大事項涉及重大資產重組”。此外，新興際華旗下兩家上市公司新興鑄管(12.96, 0.00, 0.00%)與際華集團(15.12, 0.00, 0.00%)近期也先后停牌。
非試點央企方面也動作不少，呈現(xiàn)出“戰(zhàn)略性公司資產整合、競爭性公司賣殼轉型”的趨勢。盡管中國重工(17.82, 0.00, 0.00%)發(fā)公告澄清停牌合并傳聞，但公告中有稱公司相關動力資產會參與到控股股東打造的動力業(yè)務平臺公司，集團內資產整合仍值得關注。而“中海系”上市公司之一的中海海盛(14.80, 1.35, 10.04%)，近期則擬通過控股股東股權協(xié)議轉讓和定向增發(fā)實現(xiàn)實際控制人變更。根據公告，若重組完成，覽海投資將成為中海海盛*9大股東，密春雷將成為公司實際控制人。覽海集團未來將協(xié)助中海海盛實施業(yè)務轉型，向盈利能力較強的新興行業(yè)發(fā)展。
前“恒天系”成員恒天天鵝(15.40, 1.40, 10.00%)的新控股股東近期推出定增預案，公司擬募集23億元發(fā)展軍事通訊業(yè)務。控股股東華訊方舟關聯(lián)方參與認購，顯示出對公司轉型的支持和信心。而旗下?lián)碛斜姸鄡?yōu)質資產的中國化工集團選擇“賣殼”黑化股份(23.39, 1.23, 5.55%)，而非集團內部非上市資產證券化，這或許顯示出板塊內殼資源整合成為競爭性行業(yè)國資資產整合的一大方向。
除了資本運作外，部分公司實際控制人持續(xù)的減持潮也備受關注。去年年初至今，已有33家央企上市公司遭到實際控制人、控股股東或其一致行動人共減持19.6億股，地方國企上市公司此類案例更多。其中，不乏中國重工、中糧系上市公司等央企改革熱門概念股?？毓晒蓶|大手筆減持，或許是為后續(xù)改革作出準備。
當然，國企實際控制人減持并非全部都是后續(xù)改革的信號。分析人士認為，在牛市背景下，部分國企實際控制人減持股份或是出于市值管理的需求。對于那些改革意圖明確的國企上市公司，其控股股東的減持行為值得關注。
兩主線掘金
從上市公司層面來看，國企改革方案主要有“資產注入、整體上市”，“混改、引入戰(zhàn)投”，“管理層激勵、員工持股”三大方向。
交銀施羅德基金[微博]認為，新一輪國企改革意味著資本市場的下一個金礦已經顯現(xiàn)?？梢猿掷m(xù)關注央企試點名單中涉及的上市公司，以及具備重組整合預期的地方國有企業(yè)。尤其對于那些處于競爭性領域并且業(yè)務有所重疊、容易產生重組預期的國有企業(yè)。
華泰證券(29.46, -0.61, -2.03%)認為，央企改革方面，除關注首批入圍試點的6家央企集團外，還可關注央企改革試點擴圍中可能涉及的央企集團，例如，“改組國有資本投資公司”試點擴圍可以關注中國誠通控股集團、招商局集團，“發(fā)展混合所有制經濟”試點擴圍可以關注中國電子信息產業(yè)集團、中國普天信息產業(yè)集團、中國恒天集團；“開展董事會行使三項職權”試點擴圍可以關注中國誠通控股集團、中國恒天集團、神華集團。地方國企方面，關注上海、重慶、廣東、山東、深圳的國資國企改革動作。地方國企激勵方式的引入以及資產整合，將是比較容易開展的方向。
目前上海市國企改革的工作重心是混合所有制改革和產業(yè)結構調整?；旌纤兄聘母锇ㄒ颜w上市的集團引進國際國內著名戰(zhàn)略投資者、非整體上市的集團整體上市。上海結構轉型的主要方向是第三產業(yè)、戰(zhàn)略性新興產業(yè)，目前已推出一些案例，如華東建筑設計院借殼棱光實業(yè)(40.53, 0.49, 1.22%)、臨港投資借殼自儀股份(32.32, 1.00, 3.19%)、綠地借殼金豐投資(34.88, 0.80, 2.35%)等。
廣東省國資委規(guī)劃2015年底資產證券化的目標是突破60%，而目前只有20%左右，資產證券化空間巨大。又如山東省，國有資產規(guī)模名列前茅，但省內上市國企的資產證券化水平在全國排名靠后，后續(xù)資產注入與集團整體上市空間大。山東省近期出臺的國資改革意見指出，將引入社會資本參與省屬國有企業(yè)改革，組建國有資本投資運營公司，到2020年省屬國有企業(yè)公司制、股份制改革全面完成，基本建立“國資監(jiān)管機構——國有資本投資運營公司——國有出資企業(yè)”管理架構。
還有分析師指出，國企改革將席卷多個行業(yè)，其中軍工、電力、傳媒、化工和港口航運行業(yè)最有戲。海通證券(25.72, -0.36, -1.38%)預計，未來五年，我國軍工資產證券化比例有望提高2-3倍，市值有望增長5-10倍。國泰君安研報表示，國企改革增強了電力企業(yè)的資本實力，為電力股估值的提升打開了空間，改革先行的央企和五省三市地方國企、大股東有明確資產注入承諾、外延空間較大的電企將率先受益。此外，目前兩市有38家化工類上市公司處于停牌狀態(tài)，行業(yè)占比達14.9%，其中具備國資背景的為11家，占停牌總數(shù)的29%。而航運類央企受重組預期炒作，板塊自5月以來漲幅已經超過20%。
文章來源：中國證券報
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