據(jù)媒體報道，上海、廣東、浙江、江蘇和安徽等地近日正式獲批成立省級資產(chǎn)管理公司（AMC）。時隔十數(shù)年，地方AMC的設立標志著新一輪不良資產(chǎn)剝離和處置正式啟動。
　　7月23日，在山西省政府牽頭組織為華通路橋存在違約風險債券買單之際，市場上不乏聲音指責這種行政干預的短視性，稱“非市場化”解決不利于債市發(fā)展。那么，地方資產(chǎn)管理公司的獲批，是否能夠?qū)崿F(xiàn)市場化消化債務危機的目標？其給地方政府發(fā)出怎樣的信號？
　　在地方AMC成立之前，我國金融機構的不良資產(chǎn)只能由長城、信達、華融和東方這四大AMC負責處理。這四家AMC分別負責接收四大行資產(chǎn)負債表中的不良貸款，其資金由財政部發(fā)債籌集。資金來源依托財政等因素使得四大AMC的行政化色彩濃厚，且大多數(shù)看似由資產(chǎn)管理公司接管的不良資產(chǎn)實際上最終仍由中央買單，而中央財政兜底往往意味著所有納稅人買單。
　　與這種“全民買單”的模式不同，有著地方版“壞賬銀行”之稱的地方AMC的設立更具有針對性，有助于緩解中央政府的財政壓力。甚至可以將這一政策解讀為中央對地方政府發(fā)出的信號——各級地方政府都應看到，不良資產(chǎn)這個“燙手山芋”已不能簡單地拋給中央政府，地方財政將承擔起兜底角色。這一潛在信號要求地方政府在核準項目、撥款時要謹慎計算，必須在項目、工程上馬之前，做好充分的風險預警工作，不能頭腦一熱或者為了政績工程、面子工程而大手大腳。
　　事實上，此次批準成立地方AMC設立的省份均是飽受不良資產(chǎn)困擾的地區(qū)。在5個獲批的地區(qū)中，除安徽省居于內(nèi)陸，經(jīng)濟發(fā)展并不突出之外，上海、浙江、江蘇、廣東都屬于東部沿海地區(qū)。
　　東部沿海的經(jīng)濟發(fā)達省市遭遇不良資產(chǎn)問題有其內(nèi)生性的原因。相較內(nèi)陸和欠發(fā)達地區(qū)，這些省市倚重出口貿(mào)易、受益于此前的樓市紅利、在前次應對國際金融危機沖擊時“充分利用”了刺激政策。因此，在中國經(jīng)濟增速整體放緩、房地產(chǎn)拐點出現(xiàn)、信貸兌付壓力增大、產(chǎn)能過剩行業(yè)進入結構調(diào)整期等多重挑戰(zhàn)下，累積了體量龐大的地方債務。
　　例如，早在2013年就率先啟動的江蘇無錫AMC就是為消化該省諸多產(chǎn)能過剩行業(yè)的不良資產(chǎn)應運而生的，因為當?shù)劂y行業(yè)紛紛深陷鋼貿(mào)、光伏、航運等產(chǎn)能過剩的行業(yè)下滑帶來的危機中。數(shù)據(jù)顯示，截至2013年上半年，江蘇鋼貿(mào)類不良貸款余額為213億元，不良率高達42.3%，同時，各銀行牽涉無錫尚德的貸款為60億元，其中不良貸款余額約占40億元。
　　再比如，受到經(jīng)濟下行、出口低迷、信用崩塌、房市熱潮降溫以及國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級所帶來的結構性調(diào)整等多重因素影響，目前浙江地區(qū)的金融生態(tài)十分脆弱。根據(jù)銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，截至2014年6月末，中國銀行業(yè)系統(tǒng)不良貸款總額增加了1024億元人民幣，不良貸款率升至1.08%，創(chuàng)下自2011年*9季度以來的峰值。但這一比例與浙江溫州的不良貸款比例相比則是小巫見大巫，該地區(qū)今年*9季度末的不良貸款率已經(jīng)高達4.66%。在過去短短3年中，溫州從全國不良貸款率最低的地級市淪為不良貸款的重災區(qū)。
　　由此可見，此次省級AMC的設立，就是為了解決相關地區(qū)迫在眉睫的壞賬問題。對這些地方政府而言，地方AMC不失為一種隔離不良資產(chǎn)的辦法，可以在一定程度上打破四大AMC的價格壟斷，銀行在出售不良資產(chǎn)方面將獲得更多的議價權，進而可以更加靈活地調(diào)整貸款策略，為響應中國經(jīng)濟的結構性調(diào)整留出余地。
　　當然，由于地方AMC目前的資本實力與地方債務的體量相比過于薄弱，而且沒有四大AMC曾享受的國家優(yōu)惠政策支持，現(xiàn)階段地方AMC在面對各省不良貸款的洪峰時會略顯乏力。如江蘇AMC目前正集中火力處置鋼貿(mào)業(yè)不良資產(chǎn)，并沒有太多余力消化無錫尚德的不良貸款。這也給地方政府提了個醒，希望今后能夠保持警醒，積極探索新的市場化途徑，以期徹底消化或減少不良資產(chǎn)的誕生。

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