昨日（2月24日）下午，央行發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步推動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，便利符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資者依法合規(guī)投資銀行間債券市場(chǎng)，央行決定進(jìn)一步放開(kāi)境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)，引入更多符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資者，取消額度限制，簡(jiǎn)化管理流程。
“央行此次推出的新政策實(shí)際上是前期政策的延續(xù)。”國(guó)泰君安固定收益部研究總監(jiān)周文淵表示，“中國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放是大趨勢(shì)，新政策既滿足了中國(guó)市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的需求，同時(shí)也滿足了境外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)收益的需求，是雙贏（決策）。”
利于吸引境外機(jī)構(gòu)投資者
根據(jù)公告，在中華人民共和國(guó)境外依法注冊(cè)成立的各類金融機(jī)構(gòu)，這些金融機(jī)構(gòu)依法合規(guī)面向客戶發(fā)行的投資產(chǎn)品，以及養(yǎng)老基金、慈善基金、捐贈(zèng)基金等中國(guó)人民銀行認(rèn)可的其他中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，均可投資銀行間債券市場(chǎng)。
央行表示，為維護(hù)債券市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，鼓勵(lì)境外中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)，此類投資者投資銀行間債券市場(chǎng)沒(méi)有額度限制。同時(shí)，對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資者的投資行為實(shí)施宏觀審慎管理。符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)銀行間市場(chǎng)結(jié)算代理人完成備案、開(kāi)戶等手續(xù)后，即可成為銀行間債券市場(chǎng)的參與者。
自2013年《中國(guó)人民銀行關(guān)于合格境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)有關(guān)事項(xiàng)的通知》發(fā)布起，央行就在規(guī)則上逐步放寬，引導(dǎo)境外機(jī)構(gòu)投資者參與銀行間債券市場(chǎng)。
而在去年7月，央行發(fā)布《關(guān)于境外央行、國(guó)際金融組織、主權(quán)財(cái)富基金運(yùn)用人民幣投資銀行間市場(chǎng)有關(guān)事宜的通知》，明確境外央行、主權(quán)財(cái)富基金等三類機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)沒(méi)有資格審查和額度約束。
值得注意的是，本次新規(guī)基本放開(kāi)了所有類型的境外機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入。
“隨著人民幣跨境結(jié)算和離岸市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，客觀上存在著購(gòu)買(mǎi)人民幣金融資產(chǎn)的需求，但資本賬戶管制和有限的債券市場(chǎng)規(guī)模制約了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。”民生證券研究院固定收益組負(fù)責(zé)人李奇霖表示。
周文淵解釋稱，隨著中國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放，資本項(xiàng)目開(kāi)放正按照央行的節(jié)奏推進(jìn)，首先是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)國(guó)外開(kāi)放，然后推動(dòng)境內(nèi)居民向外投資。新政策的推出對(duì)境外機(jī)構(gòu)有很大吸引力，因?yàn)槟壳拔覈?guó)信用債及利率債的收益率水平相比國(guó)際成熟市場(chǎng)歐洲、日本來(lái)說(shuō)依然較高，促進(jìn)了境外機(jī)構(gòu)投資者投資國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
支持人民幣國(guó)際化
“央行新規(guī)對(duì)人民幣國(guó)際化以及利率市場(chǎng)化有重要意義。”申萬(wàn)宏源證券固定收益總部首席分析師范為表示。
范為表示，“對(duì)外來(lái)說(shuō)，進(jìn)一步開(kāi)放債券市場(chǎng)是對(duì)人民幣國(guó)際化的支撐。除在國(guó)外貿(mào)易上使用人民幣外，境外金融機(jī)構(gòu)更需要有人民幣投資的渠道。雖然股市也是投資渠道之一，但股市波動(dòng)率較大，不利于為境外人民幣機(jī)構(gòu)投資者提供穩(wěn)定收益。相對(duì)而言，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)穩(wěn)定，對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資者的吸引力更大。”
范為進(jìn)一步解釋稱，對(duì)內(nèi)來(lái)說(shuō)，進(jìn)一步開(kāi)放債券市場(chǎng)有助于利率市場(chǎng)化的形成。目前，我國(guó)債券市場(chǎng)國(guó)際化程度相對(duì)較低，而從風(fēng)險(xiǎn)方面來(lái)說(shuō)，債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)比股市小很多，更應(yīng)該在國(guó)際市場(chǎng)上為投資人開(kāi)放投資通道。
隨著2015年末人民幣加入SDR等取得重大突破，全球機(jī)構(gòu)投資者對(duì)包括債券在內(nèi)的人民幣資產(chǎn)的投資需求日益增加，此次新規(guī)則契合了這一需求。
“放開(kāi)境外投資者投資銀行間債券市場(chǎng)，有利于推動(dòng)人民幣從結(jié)算貨幣到投資貨幣再到儲(chǔ)備貨幣的轉(zhuǎn)變。”李奇霖表示，“目前經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)，房地產(chǎn)、基建和出口步入長(zhǎng)周期調(diào)整，人民幣資產(chǎn)回報(bào)率下降導(dǎo)致資本外流，1月外匯占款再度大降6445億元，放開(kāi)債券市場(chǎng)有利于提高境外投資者積極性，減緩資金外流現(xiàn)象。”
據(jù)了解，對(duì)于國(guó)內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，央行的*7舉動(dòng)會(huì)為銀行間債市帶來(lái)新增資金，或會(huì)帶來(lái)整個(gè)市場(chǎng)活躍度以及提高流動(dòng)性水平。
范為表示，引入更多國(guó)際投資者，會(huì)形成更加有效的債券市場(chǎng)，更有效的收益率曲線。債券市場(chǎng)的功能除了交易外，還有形成收益率曲線的功能，但是債券市場(chǎng)交易不頻繁、參與機(jī)構(gòu)少，就無(wú)法得出有效的交易曲線。
李奇霖認(rèn)為，境外機(jī)構(gòu)投資擴(kuò)容在邊際上改善銀行間債市的配債需求，目標(biāo)品種會(huì)以利率債為主。此外，境內(nèi)外貨幣政策聯(lián)動(dòng)性亦在增強(qiáng)，而境外資金是否進(jìn)入，匯率穩(wěn)定則至關(guān)重要。
本文來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞；作者：向江林