中國“償二代”監(jiān)管體系預計于2016年實施，“償二代”主要以風險為導向，對不同大類資產(chǎn)、同一大類資產(chǎn)項下不同小類資產(chǎn)的最低資本計量均設(shè)計了不同的基礎(chǔ)因子和特征因子。尤其是對市場人士所關(guān)注的上市股票、投資性房地產(chǎn)、信托計劃的風險刻畫更為全面。這在一定程度上，將影響到保險資金的投資布局。償二代規(guī)則下，上市股票的風險因子相對于償一代的打折比例而言大幅提高，保險公司為此需要提取的最低資本要求變高。業(yè)內(nèi)人士由此預計，從趨勢上來看，保險公司對上市股票的配置動力或?qū)⑾陆怠?/div>
　　保險公司的大類資產(chǎn)配置基調(diào)，即將面臨微妙的調(diào)整趨勢。記者近日在同多位保險投資圈人士交流時發(fā)現(xiàn)，中國“償二代”監(jiān)管體系預計于2016年實施，從目前機構(gòu)的內(nèi)部測試來看，這一監(jiān)管框架將對保險資金的投資產(chǎn)生較大影響。
　　由于相較于“償一代”，“償二代”對各大小類資產(chǎn)的市場風險刻畫更為全面，甚至細致到保險公司投資的上市股票是滬深主板股還是創(chuàng)業(yè)板股，而這一區(qū)別將直接影響保險公司需要提取的最低資本的不同。因此，以節(jié)約資本的角度，從一個長期的趨勢來看，預計各保險公司將調(diào)整資產(chǎn)配置，盡可能使其資本消耗最小。
　　對股票的配置動力或下降
　　“償二代”主要以風險為導向，對不同大類資產(chǎn)、同一大類資產(chǎn)項下不同小類資產(chǎn)的最低資本計量均設(shè)計了不同的基礎(chǔ)因子和特征因子。尤其是對市場人士所關(guān)注的上市股票、投資性房地產(chǎn)、信托計劃的風險刻畫更為全面。這在一定程度上，將影響到保險資金的投資布局。
　　多位保險投資圈人士直言，根據(jù)他們的內(nèi)部測算，在“償二代”監(jiān)管框架下，預計保險公司的資產(chǎn)配置調(diào)整將體現(xiàn)在以下幾個方面。
　　一是，根據(jù)測算結(jié)果，于保險公司而言，權(quán)益價格風險是市場風險中除利率風險之外*5的資本占用。“簡單來說，在‘償一代’中，上市股票統(tǒng)一以賬面價值的95%作為認可價值；而在‘償二代’中，針對滬深主板股、中小板股、創(chuàng)業(yè)板股的基礎(chǔ)因子分別為0.31、0.41、0.48。這意味著，‘償二代’規(guī)則下，上市股票的風險因子相對于‘償一代’的打折比例而言大幅提高，保險公司為此需要提取的最低資本要求變高。”因此，從趨勢上來看，保險公司對上市股票的配置動力或?qū)⑾陆怠?/div>
　　二是，相對于同評級的企業(yè)債、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、不動產(chǎn)債券計劃等，信托計劃的資本占用更大，因此對信托的收益要求大幅提高。言下之意，如果信托的收益率難以達到合適的水平，保險公司在信托的配置上將會有所降低。
　　與之相反的趨勢是，從“償二代”風險因子的設(shè)定情況來看，保險公司未來對投資性房地產(chǎn)及部分另類投資的配置動力會相對上升。根據(jù)保險公司的內(nèi)部測算結(jié)果，從節(jié)約資本的角度，保險公司對未上市股權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)投資計劃、不動產(chǎn)債權(quán)計劃、混合類資產(chǎn)管理產(chǎn)品等投資品種的配置動力將上升。
　　“當然，我們的觀點只是描述一個趨勢，未必代表所有保險公司都會這么做，具體將視宏觀經(jīng)濟環(huán)境及投資戰(zhàn)術(shù)而定。”保險投資圈人士對記者說，保險公司也可以通過一些投資戰(zhàn)術(shù)調(diào)整，來降低對公司最低資本的要求，比如通過對浮盈股票積極管理等。
　　險企風險管理能力待考
　　在對保險公司投資布局產(chǎn)生影響的同時，“償二代”也將對保險公司的風險管理能力提出了更高要求。
　　一家保險機構(gòu)投資經(jīng)理直言，在“償二代”規(guī)則體系下，保險公司自身風險管理能力將作為控制風險的資本要求，被計入*9支柱下的最低資本。這對于那些投資風險管理能力強的保險公司來說，將大大節(jié)約最低資本，從而在競爭中占得先機。
　　此外，保險公司資產(chǎn)與負債匹配越好，所需要提取的最低資本也會越小。從減少資本占用的角度來看，預計保險公司將更加重視提高資產(chǎn)負債匹配管理水平，開始更多地去考慮利率風險和匯率風險。
　　業(yè)內(nèi)人士普遍認為，“償二代”對保險公司風險的精確識別和計量，將更有利于“放開前端”，讓保險公司在更廣泛的范圍和領(lǐng)域自主投資、自主決策，實現(xiàn)資產(chǎn)多元配置，有利于深化保險資金運用市場化改革。
　　文章來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)

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