可持續(xù)增長(zhǎng)率的測(cè)算
一、可持續(xù)增長(zhǎng)率的定義
可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不增發(fā)和回購(gòu)股票，不改變經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策時(shí)，其銷(xiāo)售所能達(dá)到的*5增長(zhǎng)率。
二、可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算公式
可持續(xù)增長(zhǎng)率=(銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×本期收益留存率)/(1-銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×本期收益留存率)
=權(quán)益凈利率×本期收益留存率/(1-權(quán)益凈利率×本期收益留存率)
=本期收益留存/(期末股東權(quán)益-本期收益留存)
這個(gè)最終的推導(dǎo)公式是根據(jù)期末股東權(quán)益的公式進(jìn)行的化簡(jiǎn)，是適用于任何情況的。
三、在“不增發(fā)新股和回購(gòu)股票”的前提下，實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的關(guān)系
對(duì)于不增發(fā)新股和回購(gòu)股票時(shí)，本年實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的大小，具體需要看變動(dòng)的是哪個(gè)指標(biāo)。
具體情況如下：
1.資產(chǎn)負(fù)債率或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升則：“本年實(shí)際增長(zhǎng)率”大于“本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率”
2.銷(xiāo)售凈利率或收益留存率上升則：“本年實(shí)際增長(zhǎng)率”=“本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率”
3.資產(chǎn)負(fù)債率或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降則：“本年實(shí)際增長(zhǎng)率”小于“本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率”
4.銷(xiāo)售凈利率或收益留存率下降則：“本年實(shí)際增長(zhǎng)率”=“本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率”