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　　Research Affiliates董事會主席兼首席執(zhí)行官暨前Financial Analysts Journal(FAJ)主編，羅伯?亞諾特先生說：“我的事業(yè)之所以成功，很大程度上是因為我喜歡對不同的理念進行驗證”。CFA協(xié)會在2011年舉辦股權研究基金會，并號召學界、業(yè)界精英討論股票風險溢酬（股票超過債券的期望報酬），亞諾特先生當時因檢驗傳統(tǒng)投資智慧而出名，也成為會上有重要貢獻的人士之一。他發(fā)表一篇名為“股票風險溢酬迷思”的演說，該演說隨后被收錄于一本名為《重新思考股票風險溢酬》的書中。在接下來與CFA協(xié)會的訪談中，亞諾特先生糾正了一些關于股票風險溢酬的錯誤觀念，他認為追逐股票投資是種盲目崇拜，并通過解析無風險報酬的定義，解釋為何財經業(yè)界與學術界有強烈抗拒新觀念的慣性思維。
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　　問：我們需要給股票風險溢酬下一個更精辟的定義嗎？
　　答：股票風險溢酬在許多時候代表截然不同的概念。它可以指歷史上股票與債券（或股票與現金）報酬的差異，亦可指未來期望報酬的差異。事實上，風險溢酬是預期的報酬，所以當我們在看歷史的報酬時，應該要使用不同的術語；我認為*4用歷史的超額回報來表達，而不是用風險溢酬。
　　若我們把注意力從過去轉向未來，股票風險溢酬應該是因為持有股票而非債券或現金所得到的期望增額報酬。因此，應對這個專詞進行進一步的定義，股票對債券的風險溢酬與股票對現金的風險溢酬是非常不同的概念。當前現金基本沒什么報酬，而30年期美國公債的殖利率約當3%。
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